新浪期货:需求拖累 铜价进入调整期

2018年02月13日 23:54 新浪财经

1月国内外铜价出现明显调整,在中旬2017年12月中旬以来一直表现坚挺的铜价一度跌破60日均线支撑。驱动逻辑在于:一方面一直被市场忽略的利空集中释放,如库存累积的压力、季节性淡季,资金成本上升导致春节前备货活动清淡,环保政策下下游需求同样受到冲击的现货市场等,这些集中释放导致铜价高位大幅调整;另一方面,目前对于铜价的看法乐观的居多,尤其是缺乏大型铜矿投产和废铜进口政策,一旦乐观预期没有兑现,容易引发多头自我踩踏。

一、行情回顾

2018年1月,国内外铜价并没有延续2017年12月的涨势,一方面季节性淡季,叠加北方天然气供应紧张导致部分地区铜杆加工企业被迫停产,需求拖累导致铜价大幅下挫;另一方面,冶炼厂产出因检修减少,精铜产量明显回升,叠加进口的增长,形成库存累计的压力。

截止1月24日,沪铜活跃合约1803合约月度跌幅为4.95%,而去年12月涨幅高达4.89%;LME三个月铜价跌幅相对沪铜要小,截止1月24日的跌幅为3.5%,因人民币汇率升值,沪铜和伦铜比价进一步走低。

图1:沪铜活跃合约和LME三个月铜价走势

数据来源:Wind 宝城期货金融研究所

二、精铜供应面临库存累积压力

1、国内精铜产出明显回升

2017年四季度大多数冶炼企业没有大规模检修计划,46家主要冶炼企业开工率为81.7%,再加年底追赶产量计划,2017年12月国家统计数据显示精炼铜产量同比增长9.8%至78.6万吨,而上海有色网调研的44家铜冶炼企业精炼铜产量环比增加3%至74万吨。

图2:中国精炼铜产量及增速

数据来源:Wind 宝城期货金融研究所

2、精铜进口处于高位

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