新浪期货:国债期货震荡筑底

2018年02月13日 23:49 新浪财经

本月国债期货震荡筑底看好2018年债市

一、摘要:

●2018年第一月国债期货震荡下跌处于逐步筑底的过程中。接下来一周预计1803合约处于空头减仓上涨过程。

●本月5年10年价差进一步扩大。10年跌幅大于5年期。由于近期商品价格持续高位小幅上涨引发通胀预期打压10年国债期货价格。

●本周市场资金面恢复宽松,短期货币市场利率纷纷回落,刺激债市展开大跌后的修复。从近期央行货币政策操作来看,央行对流动性较为呵护,使得债市情绪短期好转。另外由于前期资金投放过多,叠加周四定向降准实施,虽然央行开始净回笼资金,但回笼资金需要一定的过程,短期资金面有望继续宽松,进而缓和市场情绪。

●从历史来看,国债利率呈现典型的3-4年周期循环.目前,上一个周期已经在2016年初结束,本轮周期已经开始.但由于上一个利率周期超长时间宽松利率政策,导致利率水平并没有随着经济周期的反弹而同时上升,使得本轮周期内,利率会“报复性”上涨.本轮周期内,利率从底部持续上涨接近15个月,已经接近利率拐点,预计明年一季度利率会反转下降进入本轮利率周期的下降周期.

●自2015年底以来10年国债期货价格与南华商品综合指数的比值持续下降。2017年比值触底反弹并稳定在0.06以上。目前来看,国债相对于商品的配置价值逐步显现。2018年GDP增长如果不及预期,会有大量配置资金进入国债。

●自2017年初至今,中美国债利差持续反弹从0.5反弹到1.8。目前的利差处于历史高位水平。中国长期国债相对于美国长期国债的配置价值逐步体现。也为2018年国债价格上涨留出了空间。另外,人民币汇率仍处于16年以来的升值通道。人民币汇率无忧,促进海外资产配置中国国债。

●从全球主要经济体PMI来看,美欧日经济强劲,中国疲软。中国本轮经济周期已经处于扩张后段逐步向收缩转换。但欧美仍处于强势扩张区间。欧美与中国的经济周期阶段差异是目前制约中国国债价格进一步上涨最直接的因素。如果美国经济持续向好,并且美联储连续加息,那么势必会影响中国

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