新浪期货:股指期货风格切换正当时

2018年02月13日 23:37 新浪财经

回顾2017年股指期货的行情特点,主要体现出两大特征:权重主导指数上涨,消费板块受到资金亲睐。从几个细分指数的估值水平变化来看,行情充分反映了系统性风险消减后估值向均值修复的特点。2017年涨幅最大的品种是上证50,年度涨幅为25.08%,涨幅最小的是创业板指数,年度涨幅为-10.67%。

12月制造业PMI小幅回落至51.6%,主要基于原材料和产成品库存水平双双走低叠加工作日效应导致。生产和需求指标仍处于相对高位,尤其是外需指标明显走强。从企业规模来看,12月大中型企业PMI大致持平,但小型企业PMI下降1.1个百分点至50枯荣线之下。库存水平相对偏低,一方面是由于工业生产季节性需求走强,另一方面也为2018年节后旺季的补库带来较大的增长空间。因此,

维持工业生产将进一步复苏的观点,即中国的经济复苏和制造业产能扩张周期处在早期阶段,这将很大程度上利于行情热点从消费、金融扩散至更普遍的周期性工业领域。

从GDP增速的几项构成比重变化来分析,当前消费支出增长的占比基本与发达国家占比接近,而固定资产投资增速占比尚有反弹空间,尤其是向制造业投资和房地产投资增速占比倾斜的趋势,会比粗放的基建投资带来更多的溢出效应,拉动更长的产业琏实现需求的良性扩张。这样的结构调整显然能够提高资源配置效率,进而显著改善企业部门的盈利能力。

货币端央行上周罕见的暂停了逆回购和MLF投放操作,但由于年末财政支出力度加大,尽管单周货币净回笼2900亿元,银行间流动性依然保持总量上的稳定,短端利率上行幅度不大。从12月29日,

央行公告建立“临时准备金动用安排”的意图来看,近期货币政策应该不会出现大幅变动,去产能和降杠杆对利率水平的要求背道而驰,这就决定了中性偏紧、适度宽松的政策基调尚不存在修正的现实基础。中期影响流动性水平的主要因素还是监管压力和美联储加息,监管持继维持高压会令市场产生钱荒冲击的混乱预期,加上国内经济复苏逐步推进和外部的不确定因素显现,中长端利率水平易涨难跌。这一预期从近期人民币汇率见底回升得到印证,同步回升的汇率和利率有利于外汇储备延续今年初以来增长势头,并令基础货币扩张从而抬升国内资产价格的中枢水平。

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