暴跌后再读江作良演讲:白酒家电不能代表这个时代

2018年02月13日 20:16 新浪证券综合

来源:聪明投资者

价值与成长的平衡

江作良

我这个问题实际上特别简单,但也是一个现在大家比较关心的问题,因为市场上价值型企业大概持续了两年多比较好的表现,而成长型企业一直处于比较痛苦的回归的状态。

现在这个时间,我们也在思考这个问题,接下来有没有出现所谓风格转换的可能性,所以在这里把我的一些想法拿出来和大家分享一下,也汇报一下。不一定对,算是抛砖引玉吧,也请大家批评。

成长型企业的长期涨幅和波动高于价值型企业

首先,要讲回到价值和成长的关系,宏观一点来看,我们还是从更长一点的时间来看看总体的表现。我这里列举了比较长时间里的几个指数的对比。当然要找到一个很准确的代表价值型或者成长型的指标也不容易,只能相对来讲。

相对来讲,道琼斯工业指数应该是蓝筹价值型股票的比重要大一些。反过来,纳斯达克应该是成长型、创新型股票的比重高一些。国内就是,我们认为上证指数里价值型企业多一些,反过来用中小板、创业板指数来做一些对比。

更长时间拉开来看之后,的确能发现一些问题。首先,从更长的时间来看,成长型企业的上涨幅度是要比价值型企业大。

最典型的就是,纳斯达克指数从1991年到2017年大概28年的时间里面,涨幅接近18倍,而道琼斯指数的涨幅是八倍左右,高出一倍左右的涨幅。

国内也一样,我们看2006年中小板成立之后,跟上证指数的对比,它的上涨幅度也差不多超过了上证指数一倍。创业板从2010年成立之后,大概七年时间,涨幅也比上证指数高出一倍。

这说明从比较长的周期来看,成长型企业的涨幅是要高于价值型企业的涨幅。

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