姜超点评10月经济数据:居民举债减速 地产凛冬将至

2017年11月15日 01:03 新浪综合

当地产下滑遭遇环保限产——10月经济数据点评(海通宏观姜超、于博)

姜超宏观债券研究

摘 要

11月14日,统计局公布了10月经济数据,到底经济现状怎样,未来趋势如何?

一、生产需求回落,经济再度走弱

工业生产明显降温。10月工业增加值同比增速回落至6.2%,离6%的年内低点仅一步之遥,而10月发电量增速、各主要工业品产量增速也纷纷下滑。

三大需求有平有降。而从三驾马车看,10月出口增速小幅回落至6.9%,消费增速创短期新低至10%,投资增速低位持平在5.8%。

无论是从生产还是需求看,10月经济都明显走弱。究竟原因何在?

二、居民举债减速,地产凛冬将至

从需求端看,地产是本轮经济下滑的主因。居民举债减速导致地产销售持续转弱,不仅令地产投资拐头向下,也令地产相关消费大幅下滑。而地产投资走弱是下半年以来投资下台阶的主因,地产相关消费以及汽车消费的下滑,则是消费回落的主因。当前利率仍在上升,这意味着地产销售下滑仍将持续,其对投资和消费的影响也才刚刚开始,未来仍将拖累总需求继续下滑。

地产投资拐头向下。10月制造业投资增速低位徘徊,传统行业仍受制于杠杆率高企,不具备大幅举债投资的空间,设备投资周期仍未启动。基建投资增速反弹并仍处高位,但在投资到位资金低迷、财政支出下滑背景下,高增长难以持续。地产投资增速大幅下滑,前期地产销量下滑的拖累正在显现。

可选消费全面下滑。10月必需消费增速小幅回升,但可选消费全线下滑。前期购车优惠的透支当期需求,令汽车消费下滑,受前期地产转弱,令家电、家具、建材消费下滑,而占比较高的石油及制品类消费也小幅下滑。

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