中金固收点评10月经济数据:固资投资整体出现回落

2017年11月15日 00:17 新浪综合

【中金固收·宏观】10月经济数据点评:经济增长回落,关注货币增长放缓以及利率上升影响 20171114

中金固定收益研究

作者

陈健恒分析员,SAC执业证书编号: S0080511030011;SFC CE Ref: BBM220

田昕明联系人,SAC执业证书编号: S0080117060007

但堂华联系人,SAC执业证书编号:S0080116080033

朱韦康联系人,SAC执业证书编号:S0080117080045

事件

10月工业增加值同比增长10%(前值10.3%),固定资产投资累计同比增长7.3%(前值7.5%),社会消费品零售同比增长10.3%(前值10.4%)。

评论

10月份经济数据较9月份再度回落。一方面,今年经济数据有明显的季节性波动特征,季度末月份冲高,季度初月份回落,9、10月份数据总体仍符合这一规律;另一方面,10月份财政支出增速降至-8%,是今年的最低增速,也对经济有向下拖累,今年财政支出增速前高后低,是四季度经济放缓的比较重要因素。

总体经济来看,房地产销量向下趋势已经较为明确,不过房地产开发商由于库存去化,目前拿地意愿仍较为积极,短期内开发商的融资需求也偏强,推动房地产非标融资利率近期明显上升。而基建和制造业投资仍呈现偏弱走势。基建受制于城投平台融资约束。制造业投资受制于企业偏弱的资本开支意愿和国家层面强调企业去杠杆。此外,从企业层面来看,最近两三年,随着各行业的产业集中度提升,上市公司业绩总体好于整体企业平均业绩,但仅以上市公司情况不足以完全反映经济的全貌。预计四季度经济增长仍偏弱。近期广义流动性收紧,M2增速创新低,银行负债端压力上升推动债券收益率升高,并带动贷款、非标等资产利率上升,可能对经济也会呈现一定压力,后续值得关注。稳定利率水平仍需要看到银行资产派生负债循环的修复,需要政策层面的适度放松和调整。

具体而言:

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