从林洋转债暴涨背后,看到了那些机会

2017年11月14日 23:32 财经头条

文|lefthand

一.基本概念

定义:可转换债券 (Convertible Bond)是债券的一种,是指持有者可以在一定时期内(一般6个月-6年)按一定的价格将之转换成一定数量的另一种证券(一般为公司普通股)的债券。

三大特征:

债权性:与其他债券一样,可转换债券也有规定的利率和期限,投资者可以选择持有债券到期,收取本息。

股权性:可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券,但转换成股票之后,原债券持有人就由债权人变成了公司的股东,可参与企业的经营决策和红利分配,这也在一定程度上会影响公司的股本结构。

可转换性:可转换性是可转换债券的重要标志,债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。

二.背后动机

可转债其实存在多年了,但今年异常火爆,截止目前全年发行规模已经超过3000亿,主要是因为年初定增监管趋严,很多公司变通渠道,通过可转债来解决资金问题。上市公司为什么这么热衷于可转债呢?

①较低的利率融资:由于附加了转股的价值,可转债的票面利率通常较低,这也是很多公司也乐于发行可转债的原因之一,成本低嘛,不过也并不是谁都可以发行,对ROE水平和债券总规模是有限制条件的。其实更大的意图是不想还钱,等你转股,钱白拿。

②减持套现:因为在这个过程中不受解禁限制,会有大股东借此机会变相减持套现,东方雨虹为例,大股东最终获得可转债30%的配售,184万张可转债,随后即公告减持了其中的三分之一。

③潜在套利:现在有些大股东的算盘是,先在股价高位减持股票,套现得到资金参与可转债配售,到时候股价上涨触发赎回条款再转股套现,这样与直接减持套现相比相当于赚了两道钱(这一点未经证实,个人猜测)。

三.参与方式

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