邓海清:央行罕见定调债市维稳 重申今年债市先苦后甜

2017年08月13日 13:25 新浪综合

央行罕见定调“债市维稳”,重申2017年债市“先苦后甜”

来源:海清FICC频道

作者:邓海清,“海清FICC大资管频道”首席经济学家;陈曦,“海清FICC”大资管频道研究员

8月11日,央行发布《2017年第二季度货币政策执行报告》,重点关注以下内容:

1、货币政策基调“不松不紧”、政策调控方式“预调微调”,市场对于央行收紧货币政策的担忧是杞人忧天。货币政策报告新增内容“注重根据形势变化加强预调微调和预期管理”,央行对市场的调控并不存在方向性的宽松、或收紧,仅仅是在“稳健中性”的总基调下,通过对市场的预调微调与预期管理,来使得市场处于“不松不紧”的状态,同时,政策调控方式则为“预调微调”。

从报告中以下五个方面能够得到印证:(1)央行表态当前“利率水平总体适度”,不存在放松或收紧货币政策,以调整利率水平中枢的可能性;(2)公开市场操作“削峰填谷”,稳定银行体系流动性;(3)央行表态“超储率下降不意味着银行体系流动性收紧和货币政策取向发生变化”,央行货币政策并没有收紧;(4)M2历史低位,央行表态“M2的可测性、可控性以及与经济的相关性亦在下降,对其变化可不必过度关注”,货币政策不会因此放松;(5)报告明确提出“降低实体经济成本”,央行货币政策不存在收紧的可能性。

2、防风险:宏观审慎而非货币政策、僵尸企业而非债券市场。央行二季度货币政策执行报告中,突出强调了“防控金融风险”的重要性,但报告更重要的点在于,强调了防风险的方式——宏观审慎政策、而非货币政策;以及,防风险的对象——银行不良贷款、资管套利、房地产、国有企业-僵尸企业去杠杆、地方政府债务、互联网金融风险,而非债市杠杆、金融杠杆问题。

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