姜超:未来绝非金融地产 不靠房地产才有真正新周期

2017年08月13日 09:20 新浪综合

未来绝非金融地产!——海通宏观每周交流与思考第231期(姜超、顾潇啸)

来源:姜超宏观债券研究

上周美欧日股市齐跌,韩、印、港等新兴市场股市也集体下挫,黄金大涨,石油和金属价格震荡,国内股跌债平。

地缘风险冲击全球。上周特朗普和朝鲜多次隔空交火,朝鲜表示正考虑在8月份向关岛发射4枚战略导弹。总统特朗普回应称,美国军队已经“锁定目标,装弹上膛”,如果朝鲜做出不明智的选择,朝鲜将陷入“巨大的麻烦”之中。全球避险情绪显著升温,VIX指数累计涨近50%,资金逃离全球股市,发达和新兴市场股市普跌,避险资产如美债和黄金大幅上涨。

欧元升值紧缩在前。本轮全球股市的调整最早发生在欧洲,法国、德国股市分别在今年的5、6两月见顶回落,而当时欧洲的经济数据依然非常强劲,PMI等多项指标位于历史高位,而最大的变化来自于汇率市场,欧元兑美元汇率在4月份见底,之后3个月的累积升幅高达12%。此前虽然美联储开始加息,但欧洲日本的宽松货币政策依然向全球输送大量廉价资金,但随着欧央行暗示逐步退出QE,欧元的大幅升值意味着全球第二大货币也不再便宜。

美国缩表紧缩在后。在今年年初,市场对美联储加息高度紧张。但从事后来看,今年美联储加息的进度明显加快,但对美国经济和资本市场影响甚微,美国股市波动率一度降至历史低位,市场开始形成“加息无用论”。但在08年金融危机发生以后市场也一度形成“降息无用论”,理由就是短期利率变化对长期国债利率没有影响,而居民企业的投资消费等行为更多和长期利率挂钩。所以美联储的缩表政策其实类似于金融危机以后的QE政策,直接作用于长期国债利率,其影响实际远大于加息。而按照美联储此前的暗示,9月份美国很可能开始缩表,美国的货币紧缩可能要见真章了。

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