山水水泥械斗:天瑞集团为何铤而走险? 疑因资金链紧绷

2017年04月21日 20:06 证券时报

山水水泥(00691.HK)大股东天瑞集团聚众冲击上市公司唯一经营实体山水集团一事,已经过去了十几天,事件已经基本平息。但期间产生的疑问仍未解,既然双方的矛盾已经进入诉讼程序,天瑞集团为何还要铤而走险,聚众械斗呢?

据知情人士分析,天瑞集团资金链非常紧张,2017年偿债压力巨大,这是其聚众冲击山水集团的根本原因。

今年以来,天瑞集团在资金方面,可谓腹背受“敌”,负债率高企,无法通过发债进行融资,还款压力巨大,这一系列因素导致公司资金链紧绷。

而天瑞集团近年的经营业绩,也每况愈下。根据天瑞集团半年报,水泥及熟料收入仍然是该公司的主要收入来源,受近年来水泥行业低迷影响,该集团2015年实现净利润5.39亿元,2016年上半年经营状况仍未明显好转,仅实现净利润2.16亿元。

负债率居高不下

根据天瑞集团债券承销方华西证券分析报告,截至2015年12月31日,天瑞集团资产626亿余元,总负债399亿余元,资产负债率为63.76%,比2014年提高了6.45个百分点;流动负债为226.61亿,非流动负债172.53亿,流动比与速动率分别为0.79、0.73。华西证券给出的结论是,天瑞集团短期偿债能力在合理范围之内,长期偿债能力尚可。

根据天瑞集团在债券市场发布的财务报告,截至2016年6月30日,该公司资产负债率为62.73%。该公司目前尚未发布2016年全年财务报告。

但据有关部门调查,截至2015年6月,天瑞集团实际的资产负债率高达90%。尽管调查时间距今已经将近2年,但据分析,这一数据的变化非常小。

能够影响企业资产负债率的因素只有企业总资产及总负债。根据天瑞集团2016年半年报,截至2016年6月,该公司总负债384.57亿,比2015年末减少了14.57亿元;总资产为613.07亿,比2015年末下降了12.94亿元。且不论该报告数据的准确性,从以上数据来看,2015年7月至2016年6月,公司总的资产及负债变化幅度非常小。那么,上述部门调查的90%的公司资产负债率变化也就不大。

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