兴证年报:供应压力略缓 铜价先扬后抑

2017年01月11日 11:09 新浪财经

但是,我们认为如果铜价维持在高位(超过6000美元/吨),矿山产能利用率可能会增大。而按照ICSG预计的2017年的产量,2017年的产能利用率才80%。如果铜价维持在高位,那么矿山产能利用率很可能会增加。据媒体报道,秘鲁和赞比亚等铜矿生产国表示,将加快铜生产进度,以便抓住铜价上涨良机。所以从这个角度来看,在2017年铜精矿仍有望保持正增长,但增速估计会放缓,

从矿山企业的资本支出来看,由于矿商在价格下跌的悲观预期下大幅削减支出,所以可能导致矿山的勘察和建设项目减少。从这方面来说,随着时间的推移,铜精矿项目的在建项目将逐渐减少,也就是说后续铜精矿的供应压力可能逐递减。

3.3铜矿生产成本分析:进一步下降空间有限

矿山的生产成本2016年一季度较去年同期有所下降,据CRU的报告显示,由于金银的上涨,CRU所提取的研究铜矿样本(年产铜矿720万金属吨)的扣除副产品收入后的现金成本环比下降了9%,同比下降了12%,2016年一季度扣除副产品收入的现金成本的90%分位线为4694美元/吨,75%分位线为3748美元/吨。CRU认为,铜矿生产商仍在继续努力缩减成本包括裁员,提高生产效率等等,因此其预计全球铜矿现金成本2016年仍将处于下跌的趋势。2016年全年全球铜矿的现金成本90分位线将下跌12%。

图16:国内精铜产量依旧高速增长

数据来源:WIND,兴证期货研发部

图17:进口减少导致中国精铜的表观消费量出现下降

数据来源:WoodMackenzie,兴证期货研发部

图18:全球主流矿商的资本支出下降至低位

数据来源:WoodMackenzie,兴证期货研发部

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