兴证年报:供给改革推进 动煤回归理性

2017年01月11日 10:28 新浪财经

图18:港口煤炭库存(万吨)

数据来源:兴证期货研发部,WIND

目前电厂存煤低于历年平均水平,2016年沿海六大电厂库存较2015年整体偏低,进入12月份由于先进产能释放,电厂库存开始超去年同期水平。目前重点电厂煤炭库存约19天,较过去5年平均水平低11.5%,沿海六大发电集团煤炭库存1117.5万吨,较11-15年平均库存约低16%,后期仍存一定的补库空间。

图19:重点电厂库存

数据来源:兴证期货研发部,WIND

图20:沿海六大发电集团库存

数据来源:兴证期货研发部,WIND

3.4进口大幅回升,但相对贡献有限

受国内供给侧改革、产量大幅缩减影响,煤炭净进口量在经历过去几年下降趋势后,今年开始显著回升。2016年以来进口量持续回升,前三季度进口已超2015年全年水平;2016年1-11月,我国煤炭累计进口量22869万吨,同比增长22.67%,预计全年进口在2.5亿吨以上。但在去产能“276工作日”有所放松的情况下,我国煤炭短缺程度得到很大的缓和,预计2017年进口煤继续大幅增长的可能性较小。

图21:煤炭进口情况

数据来源:兴证期货研发部,WIND

图22:动力煤进口量

数据来源:兴证期货研发部,WIND

3.5供给小结

预计在去产能“276工作日”有所放松的情况下,煤炭产量将得到一定的提升,同时对于进口煤的依赖会相对下降。整体来看,276-330弹性产量政策仍是调节动力煤供给的关键因素,因此未来“330工作日”持续时间长短以及实际产量恢复情况将是我们关注的重点。

4需求面

4.1地产调控加码、终端需求不乐观

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