兴证年报:供给改革推进 动煤回归理性

2017年01月11日 10:28 新浪财经

2016年动力煤期货市场走势先扬后抑,可以分阶段来看,第一阶段(1-4月):前期市场过度悲观,期货主力合约价格低于动力煤的现金流成本,市场出现修复贴水式的被动上涨;第二阶段(5-8月):受供给侧改革的影响,市场对动力煤未来价格看好,加之“276个工作日”限产政策的推动,动力煤期货价格震荡走高;第三阶段(9-11月):9月份开始,汽运限载导致成本增加以及短时间供需错配,进一步推涨动力煤期货价格;第四阶段(11月至今):煤炭市场全面放开“330个工作日”,预期未来动力煤供给将有所增加,煤价开始回归理性运行,动力煤期货价格开始下跌。

图5:动力煤期货运行情况

数据来源:兴证期货研发部,WIND

2.2现货情况

在煤炭需求低迷、产能过剩的影响下,2016年2月5日,国务院发布《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》,启动煤炭去产能政策。意见要求,全国所有煤矿按每年276个工作日重新确定生产能力。去产能政策严格执行,煤炭供应大幅缩减,同时阶段性需求上升、煤炭运力偏紧等因素共同作用下,加剧了2016年煤炭供应偏紧的形势,环渤海动力煤价格指数曾一度上涨至607元/吨,较年初的371元/吨上涨63.6%。

近期由于“276工作日”限制政策不断放开,BSPI指数已经连续八期下跌;秦皇岛港山西优混(Q5500)也已经从前期的高点741元/吨下降至目前的611元/吨。

图6:环渤海动力煤价格指数

数据来源:兴证期货研发部,WIND

秦皇岛5500大卡动力煤FOB价格指数(CCI5500)以及南方港5500大卡动力煤CFR价格指数(CCI进口5500)与环渤海动力煤价格指数走势类似,先扬后抑,年末有所下降。截至2016年底,CCI5500指数报收617元/吨,较2015年底上涨了251.5元/吨或68.81%;CCI进口5500指数报收73美元/吨,较2015年底上涨了28.1美元/吨或62.58%。

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