兴证年报:供给改革推进 动煤回归理性

2017年01月11日 10:28 新浪财经

经济整体形势略有复苏,预计2016年GDP增速为6.7%,而2017年GDP预期增速将继续回落,或仅为6.5%。市场大致看法短期经济还可以,但长期一般。

图1:GDP增速(%)

数据来源:兴证期货研发部,WIND

短期宏观经济数据转好,PMI指数连续多月处于荣枯线上方运行,PPI指数由负转正、CPI指数同比增速超预期,2016年4月份以来宏观经济持续向好,煤炭行业景气也不断回升,但未来需谨防通胀风险。

图2:PMI(%)

数据来源:兴证期货研发部,WIND

图3:PPI/CPI(%)

数据来源:兴证期货研发部,WIND

随着煤炭价格的持续回升,企业利润好转,但煤企债务问题依然突出。截至2016年11月,煤炭开采和洗选业销售利润率为4.13%,开始逐渐回升;上市公司则是行业内盈利的佼佼者,大部分公司都高于此水平。截至2016年10月,煤炭开采和洗选业资产负债率为70.13%,资产负债率仍旧高位。

图4:煤炭行业资产负债率与利润率(%)

数据来源:兴证期货研发部,WIND

2行情回顾

中国煤炭市场从2011年年末、2012年年初开始进行供需调整,到2015年底整整持续了四年多时间,2015年中国煤炭价格跌至周期性谷底。2016年以来,国家多部门对煤炭生产进行干预,煤炭供给侧改革去产能超预期,煤价一改持续4年大幅下滑的形势,开始企稳上涨。

2.1期货走势

2016年以来,受益于供给侧改革以及3、4季度需求的逐步好转,煤炭价格大幅上涨。动力煤期货价格由15年11月中的低点278.4元/吨上涨至16年11月的高点681.6元/吨,涨幅高达145%。

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