兴证年报:矿石波动较大 市场整体悲观

2017年01月11日 10:23 新浪财经

内容提要:

1.四大矿山供应增速下滑,但由于矿价高位,中小矿山生产积极性较高,外矿供应依旧充足。

2.国内矿山正处于复产进程中,我们预期2017年原矿产量与2016年持平。

3.结合内外矿来看,矿石供应整体处于增长阶段,供应端看不到能够支撑矿价持续大涨的条件。

4.2017年钢材终端需求存在下滑风险,叠加供给侧改革的深入、环保限产等因素,我们认为2017年钢材生产同比2016年会出现下滑。

5.从供需两端来看,2017年矿石基本面并不好。

6.高品位矿结构性紧缺、大矿山寡头垄断、汇率贬值等因素的存在,使得矿价走势相对复杂。

7.高品位矿结构性紧缺要看2017年煤炭和钢铁去产能实施力度情况

8.大矿山寡头垄断格局使得矿山话语权相对较大,在钢价不跌的情况下,矿价很难出现单边下跌行情。

9.我们认为2017年分析矿价要紧紧盯住供给侧改革、环保限产等政策对钢材供应的冲击以及利润驱动下钢厂主动调整生产的节奏。

策略建议:

鉴于目前矿石波动较大,我们建议套利策略为主。关注近远月跨期套利,以及围绕钢厂利润修复的跨品种套利。

1.2016年铁矿石走势回顾

本年度铁矿石从低点到高点上涨112%。年初的第一波上涨,是由于钢材生产恢复缓慢叠加库存低位导致钢材大涨,进而带动矿石疯涨。10月份开始焦炭供需的失衡导致高品位矿石结构性紧缺,在矿石整体基本面并未出现明显好转的情况下,矿石一路飙涨至80美元以上。近期在钢材需求进入淡季,钢价走弱,钢厂矿石库存相对高位等多重因素影响下,矿石期货大幅下跌,但普氏指数依旧在80美元附近,期货主力1705贴水现货再次被拉大至100元以上。

图1:普氏指数:美元/吨

数据来源:兴证期货研发部,WIND

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